作為全球最大的糖生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，巴西近來(lái)接連遭遇極端天氣。在經(jīng)歷近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)最嚴(yán)重的干旱后，該國(guó)又面臨數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的霜凍，這嚴(yán)重影響巴西的甘蔗種植業(yè)。

巴西甘蔗行業(yè)組織Unica報(bào)告稱，霜凍對(duì)巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)造成了巨大的破壞，為上世紀(jì)90年代以來(lái)最大。該國(guó)中南部地區(qū)7月下半月糖產(chǎn)量較上年同期下降了11%至300萬(wàn)噸，與去年同期相比，7月份每公頃甘蔗產(chǎn)量下降了17.9%。巴西中南部地區(qū)的甘蔗榨量預(yù)估已被下調(diào)至4.9億噸，較上一季下降19%。

13日下午，鄭糖主力合約上破6000元大關(guān)，創(chuàng)該合約2018年以來(lái)新高。截至收盤(pán)，白糖(5726, 47.00, 0.83%)2201合約收?qǐng)?bào)6007元/噸，漲0.99%。自8月3日以來(lái)，內(nèi)盤(pán)白糖期價(jià)已漲超200元/噸。

目前國(guó)際糖價(jià)也處于四年高位，本周二晚間美糖期價(jià)大漲5.62%，昨日美糖再創(chuàng)年度新高。全球第二大糖生產(chǎn)商、法國(guó)糖業(yè)巨頭Tereos預(yù)估稱，受巴西減產(chǎn)影響，目前的高糖價(jià)將持續(xù)到2023年。

巴西霜凍對(duì)美糖價(jià)格影響有多大，影響還將持續(xù)？

談及巴西霜凍對(duì)糖市的影響，福能期貨分析師鄭曉艷向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，氣象災(zāi)害對(duì)盤(pán)面的影響一般有兩個(gè)層面：一是投資者的心理預(yù)期層面（短期），二是實(shí)際產(chǎn)量影響層面（長(zhǎng)期）。從盤(pán)面來(lái)看，目前美糖價(jià)格已經(jīng)體現(xiàn)了投資者對(duì)于極端天氣的擔(dān)憂情緒，至于外盤(pán)是否會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)，還需要看霜凍對(duì)巴西產(chǎn)量的具體影響程度。

“一般來(lái)說(shuō)，霜凍對(duì)蔗植的傷害來(lái)自于當(dāng)蔗值內(nèi)部溫度低于0℃以下，內(nèi)部的細(xì)胞會(huì)脫水結(jié)冰，導(dǎo)致生理干旱從而受到損傷或死亡。這不僅會(huì)影響到當(dāng)年的產(chǎn)量和質(zhì)量，對(duì)于來(lái)年的宿植根也會(huì)有影響。當(dāng)然，影響程度與霜凍發(fā)生的時(shí)間長(zhǎng)短和降溫幅度有關(guān)，兩者之間呈現(xiàn)正相關(guān)。從時(shí)間而言，一般受凍7—10天，蔗糖分可降低0.5%—1.1%；受凍20—30天，蔗糖分下降達(dá)5%—10%，蔗汁重力純度下降6%左右。”鄭曉艷。

東海期貨分析師王琪瑤認(rèn)為，受?chē)?yán)重干旱天氣影響，甘蔗壓榨量和產(chǎn)糖量雙降使得自7月中下旬以來(lái)，美糖價(jià)格從17美分/磅，上漲至接近20美分/磅的水平，上漲幅度達(dá)到17%左右。目前6—9月的干旱預(yù)警仍然延續(xù)，此外預(yù)計(jì)8月中下旬巴西中南部仍將迎來(lái)兩次寒潮，其中8月底寒潮帶來(lái)的低溫持續(xù)時(shí)間可能較長(zhǎng)，若出現(xiàn)霜凍災(zāi)害，屆時(shí)巴西產(chǎn)糖同比上榨季的減產(chǎn)幅度將超過(guò)目前預(yù)估的10%。若災(zāi)害預(yù)計(jì)準(zhǔn)確，那么霜凍影響仍將持續(xù)，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤巴西壓榨進(jìn)程中減產(chǎn)情況。

中州期貨分析師李鮮能表示，巴西霜凍屬于“雪上加霜”，加劇長(zhǎng)期干旱后的南巴西減產(chǎn)擔(dān)憂。霜凍一定程度影響甘蔗品質(zhì)，巴西第三輪霜凍天氣發(fā)生在7月28日—30 日，部分受凍甘蔗或尚未在7月下半月砍收，因此，霜凍影響還需等待8月上半月生產(chǎn)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，短期市場(chǎng)情緒依舊謹(jǐn)慎。

多重因素推動(dòng)糖價(jià)上漲

據(jù)王琪瑤介紹，還有多重因素推動(dòng)糖價(jià)上漲。國(guó)際方面，由于原油價(jià)格中樞上移，巴西乙醇價(jià)格處于高位，巴西制糖比低于50%，并且會(huì)有進(jìn)一步下降的可能，從而減少巴西產(chǎn)糖量，推動(dòng)糖價(jià)上漲；泰國(guó)方面，受木薯種植的替代效應(yīng)影響，泰國(guó)行業(yè)組織下調(diào)了2021/2022榨季甘蔗產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計(jì)為7000—7500萬(wàn)噸甘蔗，而此前聯(lián)合會(huì)預(yù)估為8000萬(wàn)噸；印度制糖廠合作聯(lián)盟（NFCSF）要求將糖最低售價(jià)從 31印度盧比/公斤提高到37.5印度盧比/公斤以上，提價(jià)幅度超過(guò)20%，助推國(guó)際糖價(jià)高位上行。國(guó)內(nèi)方面，對(duì)銷(xiāo)糖旺季的去庫(kù)期待也利多糖價(jià)。

李鮮能則認(rèn)為，剔除巴西霜凍題材，ICE原糖近日大漲主要還是長(zhǎng)期干旱導(dǎo)致甘蔗單產(chǎn)下降超預(yù)期，南巴西減產(chǎn)預(yù)期愈演愈烈。根據(jù)CTC數(shù)據(jù)，南巴西7月甘蔗單產(chǎn)為73.7噸/公頃，同比下降17.9%，單產(chǎn)進(jìn)一步惡化；本榨季以來(lái)甘蔗單產(chǎn)為75.7噸/公頃，同比下降12.5%，超市場(chǎng)預(yù)期。因此，Platts認(rèn)為南巴西產(chǎn)糖量可能較當(dāng)前估產(chǎn)3310萬(wàn)噸低50萬(wàn)噸，Czarnikow則直接將估產(chǎn)由3410萬(wàn)噸下修至3250萬(wàn)噸。9—10月還將陸續(xù)炒作提前收榨，資金情緒高漲。

“此外，南巴西下榨季仍存降雨不足擔(dān)憂。8月12日美國(guó)國(guó)家氣候預(yù)測(cè)中心CPC發(fā)布最新監(jiān)測(cè)展望，預(yù)測(cè)今年8—10月期間可能出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象并持續(xù)至明年1月，預(yù)測(cè)2021年11月—2022年1月期間發(fā)生概率為70%。拉尼娜通常導(dǎo)致南巴西降雨不足，去年的拉尼娜事件自8月開(kāi)始，峰值在10—12月，并延續(xù)至5月，導(dǎo)致圣保羅雨季期間降雨偏少43%。下月將進(jìn)入南巴西新一輪雨季，拉尼娜預(yù)期再現(xiàn)將引發(fā)新的降雨不足擔(dān)憂，ENSO發(fā)展有待觀察，鑒于本榨季災(zāi)情嚴(yán)重，未來(lái)降雨情況將決定南巴西下榨季產(chǎn)量恢復(fù)程度評(píng)估，降雨關(guān)注度將變得比以往更高，對(duì)ICE原糖走勢(shì)的影響也將更劇烈。”李鮮能說(shuō)。

“海運(yùn)費(fèi)的高企也會(huì)助推糖價(jià)上漲，目前海運(yùn)費(fèi)已經(jīng)漲至2013年以來(lái)的高位，對(duì)于成本來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一筆較大負(fù)擔(dān)。”鄭曉艷補(bǔ)充說(shuō)。

國(guó)內(nèi)外糖價(jià)能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？

展望后市，鄭曉艷表示，自從取消貿(mào)易救濟(jì)之后，國(guó)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)，外盤(pán)大漲會(huì)提高加工糖的生產(chǎn)成本，外盤(pán)會(huì)先于內(nèi)盤(pán)走出牛市。

李鮮能認(rèn)為，外盤(pán)大漲導(dǎo)致配額外進(jìn)口成本倒掛，情緒被觸動(dòng)。外盤(pán)價(jià)格高位影響四季度起進(jìn)口預(yù)期，若持續(xù)高位，則后期被動(dòng)高價(jià)買(mǎi)糖，若回調(diào)，則加速買(mǎi)糖?？傮w而言，外盤(pán)底部已經(jīng)大幅抬升，國(guó)際市場(chǎng)演變令進(jìn)口糖估值抬升邏輯更加清晰。受此帶動(dòng)，8月13日現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)火爆，廣西、云南集團(tuán)現(xiàn)2、3次報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨壓力預(yù)期轉(zhuǎn)變，有助于進(jìn)一步刺激盤(pán)面走強(qiáng)。鄭州白糖中期運(yùn)行中樞抬升預(yù)期更加明朗，但本榨季供應(yīng)充足，預(yù)期改善依賴外盤(pán)助力，進(jìn)口糖發(fā)運(yùn)量及外盤(pán)高位持續(xù)性決定階段性高點(diǎn)，內(nèi)盤(pán)走勢(shì)依舊不如外盤(pán)。

“目前內(nèi)盤(pán)跟隨外盤(pán)振蕩偏強(qiáng)。對(duì)于國(guó)內(nèi)，較高的進(jìn)口量及高企的庫(kù)存是壓制國(guó)內(nèi)糖價(jià)的關(guān)鍵。但目前處于飲料消費(fèi)旺季，疊加中秋與國(guó)慶雙節(jié)備貨提振，糖廠處于逐步去庫(kù)中，外糖帶動(dòng)鄭糖上漲能夠進(jìn)一步協(xié)助糖廠漲價(jià)去庫(kù)。就目前情況看，外強(qiáng)內(nèi)弱格局將持續(xù)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)進(jìn)程將決定國(guó)內(nèi)糖價(jià)高度。”王琪瑤說(shuō)。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)